Thị trường đang đứng trước chân một con sóng lớn

   0   0  
  • gplus
  • pinterest
Đó là nhận định của ông Marc Djandji, Trưởng bộ phận Phân tích CTCK Bản Việt (VCSC) trong cuộc trả lời phóng vấn báo Đầu tư Chứng khoán.
Thị trường đang đứng trước chân một con sóng lớn

Khác với diễn biến cuối năm 2011, khối NĐT nước ngoài đang có xu thế mua ròng kể từ đầu năm tới nay. Diễn biến này có mâu thuẫn với áp lực thoái vốn của các quỹ đầu tư nước ngoài sắp tới thời hạn phải thanh lý quỹ? ĐTCK đã trao đổi với ông Marc Djandji (ảnh), Trưởng bộ phận Phân tích CTCK Bản Việt (VCSC).

Khối NĐT nước ngoài hoạt động tích cực trở lại kể từ giữa tháng 1 tới nay và sự hưng phấn chỉ giảm nhẹ trong những ngày TTCK tăng mạnh. Theo ông, nhóm NĐT nào đang gây ảnh hưởng trên thị trường?

Theo quan sát của tôi, NĐT nước ngoài mua ròng trên TTCK vài tháng qua thuộc về một số nhóm đối tượng. Thứ nhất là các quỹ đầu tư mới, họ đã mở tài khoản trong năm 2011 và chờ cơ hội chín muồi để hành động. Thứ hai là sự quay trở lại thị trường của các quỹ đóng đã chuyển đổi mô hình từ quỹ đóng sang quỹ mở, điển hình là nhóm NĐT đến từ Đông Á. Thứ ba là các quỹ đầu tư đã hiện diện bấy lâu nay ở TTCK Việt Nam. Mức độ tham gia của họ chỉ cầm chừng do hạn chế về nguồn lực, nhưng trong số này, các quỹ đầu tư chỉ số ETF thực hiện tái cơ cấu danh mục khá mạnh mẽ.

Đâu là lý do dẫn đến việc thay đổi thái độ đối với chứng khoán Việt Nam so với cuối năm 2011, khi khối ngoại bán ròng mạnh mẽ?

Điều này có cả lý do chủ quan lẫn khách quan. Về mặt các chỉ số định giá, theo tính toán của VCSC vào đầu tháng 3/2012, P/E trung bình các cổ phiếu trên HOSE vào khoảng 9 lần và P/B vào khoảng 1,48 lần. So với tương quan các thị trường trong khu vực có chỉ số P/E từ 14 - 18 lần, chứng khoán Việt Nam có mức độ hấp dẫn nhất, do suy giảm mạnh trong cả năm 2011. TTCK đã phục hồi trở lại, nhưng giá nhiều cổ phiếu vẫn rẻ so với các thị trường khác.

Một trong các lý do quan trọng khiến NĐT nước ngoài mua ròng thời gian qua là các yếu tố mất cân đối vĩ mô của Việt Nam đang dần được kiểm soát: lạm phát hạ nhiệt, cán cân thanh toán được cải thiện, tỷ giá USD/VND ổn định, thanh khoản của hệ thống ngân hàng được nâng cao… Về mặt tâm lý, NĐT nước ngoài cũng được khích lệ khá nhiều bởi các nhận định tích cực về kinh tế vĩ mô và TTCK Việt Nam thời gian qua, từ một loạt tổ chức tên tuổi như Fitch Rating, HSBC, Bloomberg… Các chuyển biến vĩ mô vẫn là nhân tố chính, còn động lực thúc đẩy là TTCK Việt Nam là thị trường duy nhất trong khu vực giảm mạnh trong cả năm 2011 và hiện vẫn trong vùng định giá hấp dẫn.

Ông bình luận ra sao về áp lực trong trung hạn của TTCK Việt Nam khi các quỹ đầu tư nước ngoài tới hạn phải giải thể, các con số ước lượng cổ phiếu thanh lý lên tới 24.000 - 25.000 tỷ đồng?

Năm ngoái, hai khách hàng tổ chức của VCSC đã chuyển đổi thành công mô hình quỹ đóng thành quỹ mở. Tôi tin xu thế này sẽ tiếp tục đối với nhiều quỹ còn lại. Sẽ rất khó có chuyện các quỹ chấp nhận ra đi bằng mọi giá. Bởi lẽ, so với mức đỉnh 1.170 điểm của VN Index cách đây 5 năm, giá trị tài sản ròng của các quỹ hiện nay dù đã phục hồi khi TTCK tăng trở lại, nhưng vẫn giảm rất mạnh so với giai đoạn hoàng kim.

Sắp tới, có hai sự lựa chọn dành cho NĐT của các quỹ khi kết thúc thời hạn hoạt động: hoặc chấp nhận thu về một số tiền ít ỏi sau 5 - 7 năm đầu tư; hoặc chờ đợi thị trường phục hồi. Qua trao đổi với nhiều khách hành tổ chức nước ngoài, tôi thiên về nhận định nhiều quỹ đầu tư nước ngoài sẽ được các NĐT gia hạn thời gian hoạt động tại TTCK Việt Nam hay đạt được sự đồng thuận chuyển đổi mô hình sang quỹ mở. Tại sao phải ra đi khi TTCK Việt Nam đang đứng trước chân một con sóng lớn? Tôi đánh giá áp lực thoái vốn của họ không quá lớn hay căng thẳng như bấy lâu nay các NĐT nội địa vẫn thường mường tượng.

Áp lực tái cơ cấu khi chuyển đổi từ các quỹ đóng thành quỹ mở của các NĐT ngoại có tác động đến xu hướng thị trường, thưa ông?

Trong ngắn hạn, có thể có các tác động nhất định lên các cổ phiếu mà các quỹ đang nắm giữ, nhưng sẽ không gây tác động sâu sắc tới toàn thị trường. Mới đây, khi hai quỹ đến từ Đông Á chuyển đổi cũng chỉ có khoảng 10 - 30% giá trị tài sản rút về nước, phần còn lại vẫn bám trụ ở TTCK Việt Nam.

Một điều tôi muốn chia sẻ là các NĐT nước ngoài hiện nay quan tâm nhiều nhất tới 10 cổ phiếu của Việt Nam, nhưng trong số này 9 cổ phiếu đã hết “room”. Điều này có cả mặt tích cực và tiêu cực. Mặt tiêu cực là TTCK Việt Nam không còn nhiều hàng hóa hấp dẫn các NĐT nước ngoài tham gia muộn. Mặt tích cực là trong trường hợp quá trình tái cơ cấu diễn ra, quỹ này bán ra thì sẽ có NĐT khác mua vào.

Về lâu dài, để thực sự thu hút các tổ chức đầu tư quốc tế tên tuổi, thì bên cạnh việc điều hành kinh tế vĩ mô ổn định, Chính phủ nên tiếp tục cổ phần hóa các doanh nghiệp, tổng công ty lớn như Vinaphone, MobiFone, VietnamAirlines… Điều này sẽ tạo sức hấp dẫn mới cho thị trường vốn Việt Nam.

Theo Ngọc Giang

ĐTCK

Tag :

  • gplus
  • pinterest
Bình luận (0)
Đánh giá:

Thị trường đang đứng trước chân một con sóng lớn

Đó là nhận định của ông Marc Djandji, Trưởng bộ phận Phân tích CTCK Bản Việt (VCSC) trong cuộc trả lời phóng vấn báo Đầu tư Chứng khoán.


Thi truong dang dung truoc chan mot con song lon


Do la nhan dinh cua ong Marc Djandji, Truong bo phan Phan tich CTCK Ban Viet (VCSC) trong cuoc tra loi phong van bao Dau tu Chung khoan.


Khac voi dien bien cuoi nam 2011, khoi NDT nuoc ngoai dang co xu the mua rong ke tu dau nam toi nay. Dien bien nay co mau thuan voi ap luc thoai von cua cac quy dau tu nuoc ngoai sap toi thoi han phai thanh ly quy? DTCK da trao doi voi ong Marc Djandji (anh), Truong bo phan Phan tich CTCK Ban Viet (VCSC).

Khoi NDT nuoc ngoai hoat dong tich cuc tro lai ke tu giua thang 1 toi nay va su hung phan chi giam nhe trong nhung ngay TTCK tang manh. Theo ong, nhom NDT nao dang gay anh huong tren thi truong?

Theo quan sat cua toi, NDT nuoc ngoai mua rong tren TTCK vai thang qua thuoc ve mot so nhom doi tuong. Thu nhat la cac quy dau tu moi, ho da mo tai khoan trong nam 2011 va cho co hoi chin muoi de hanh dong. Thu hai la su quay tro lai thi truong cua cac quy dong da chuyen doi mo hinh tu quy dong sang quy mo, dien hinh la nhom NDT den tu Dong A. Thu ba la cac quy dau tu da hien dien bay lau nay o TTCK Viet Nam. Muc do tham gia cua ho chi cam chung do han che ve nguon luc, nhung trong so nay, cac quy dau tu chi so ETF thuc hien tai co cau danh muc kha manh me.

Dau la ly do dan den viec thay doi thai do doi voi chung khoan Viet Nam so voi cuoi nam 2011, khi khoi ngoai ban rong manh me?

Dieu nay co ca ly do chu quan lan khach quan. Ve mat cac chi so dinh gia, theo tinh toan cua VCSC vao dau thang 3/2012, P/E trung binh cac co phieu tren HOSE vao khoang 9 lan va P/B vao khoang 1,48 lan. So voi tuong quan cac thi truong trong khu vuc co chi so P/E tu 14 - 18 lan, chung khoan Viet Nam co muc do hap dan nhat, do suy giam manh trong ca nam 2011. TTCK da phuc hoi tro lai, nhung gia nhieu co phieu van re so voi cac thi truong khac.

Mot trong cac ly do quan trong khien NDT nuoc ngoai mua rong thoi gian qua la cac yeu to mat can doi vi mo cua Viet Nam dang dan duoc kiem soat: lam phat ha nhiet, can can thanh toan duoc cai thien, ty gia USD/VND on dinh, thanh khoan cua he thong ngan hang duoc nang cao… Ve mat tam ly, NDT nuoc ngoai cung duoc khich le kha nhieu boi cac nhan dinh tich cuc ve kinh te vi mo va TTCK Viet Nam thoi gian qua, tu mot loat to chuc ten tuoi nhu Fitch Rating, HSBC, Bloomberg… Cac chuyen bien vi mo van la nhan to chinh, con dong luc thuc day la TTCK Viet Nam la thi truong duy nhat trong khu vuc giam manh trong ca nam 2011 va hien van trong vung dinh gia hap dan.

Ong binh luan ra sao ve ap luc trong trung han cua TTCK Viet Nam khi cac quy dau tu nuoc ngoai toi han phai giai the, cac con so uoc luong co phieu thanh ly len toi 24.000 - 25.000 ty dong?

Nam ngoai, hai khach hang to chuc cua VCSC da chuyen doi thanh cong mo hinh quy dong thanh quy mo. Toi tin xu the nay se tiep tuc doi voi nhieu quy con lai. Se rat kho co chuyen cac quy chap nhan ra di bang moi gia. Boi le, so voi muc dinh 1.170 diem cua VN Index cach day 5 nam, gia tri tai san rong cua cac quy hien nay du da phuc hoi khi TTCK tang tro lai, nhung van giam rat manh so voi giai doan hoang kim.

Sap toi, co hai su lua chon danh cho NDT cua cac quy khi ket thuc thoi han hoat dong: hoac chap nhan thu ve mot so tien it oi sau 5 - 7 nam dau tu; hoac cho doi thi truong phuc hoi. Qua trao doi voi nhieu khach hanh to chuc nuoc ngoai, toi thien ve nhan dinh nhieu quy dau tu nuoc ngoai se duoc cac NDT gia han thoi gian hoat dong tai TTCK Viet Nam hay dat duoc su dong thuan chuyen doi mo hinh sang quy mo. Tai sao phai ra di khi TTCK Viet Nam dang dung truoc chan mot con song lon? Toi danh gia ap luc thoai von cua ho khong qua lon hay cang thang nhu bay lau nay cac NDT noi dia van thuong muong tuong.

Ap luc tai co cau khi chuyen doi tu cac quy dong thanh quy mo cua cac NDT ngoai co tac dong den xu huong thi truong, thua ong?

Trong ngan han, co the co cac tac dong nhat dinh len cac co phieu ma cac quy dang nam giu, nhung se khong gay tac dong sau sac toi toan thi truong. Moi day, khi hai quy den tu Dong A chuyen doi cung chi co khoang 10 - 30% gia tri tai san rut ve nuoc, phan con lai van bam tru o TTCK Viet Nam.

Mot dieu toi muon chia se la cac NDT nuoc ngoai hien nay quan tam nhieu nhat toi 10 co phieu cua Viet Nam, nhung trong so nay 9 co phieu da het “room”. Dieu nay co ca mat tich cuc va tieu cuc. Mat tieu cuc la TTCK Viet Nam khong con nhieu hang hoa hap dan cac NDT nuoc ngoai tham gia muon. Mat tich cuc la trong truong hop qua trinh tai co cau dien ra, quy nay ban ra thi se co NDT khac mua vao.

Ve lau dai, de thuc su thu hut cac to chuc dau tu quoc te ten tuoi, thi ben canh viec dieu hanh kinh te vi mo on dinh, Chinh phu nen tiep tuc co phan hoa cac doanh nghiep, tong cong ty lon nhu Vinaphone, MobiFone, VietnamAirlines… Dieu nay se tao suc hap dan moi cho thi truong von Viet Nam.

Theo Ngoc Giang

DTCK

RẤT NHIỀU SẢN PHẨM

SẢN PHẨM PHONG PHÚ

Đa dạng hàng trăm ngàn

CÁC THƯƠNG HIỆU NỔI TIẾNG

THÔNG TIN ĐA DẠNG

Chi tiết từng loại hàng

TIN TỨC CẬP NHẬT

TIN KINH TẾ

Các tin cập nhật liên tục

HỖ TRỢ NHANH CHÓNG

HỖ TRỢ NHANH CHÓNG

Tư vẫn miễn phí, nhiệt tình

Cần Mua Bán ? www.canmuaban.net Hà Nội, Việt Nam 75 Đinh Tiên Hoàng VN-HN 10000 VN ‎0900000000